每日简讯:天风证券:高弹性初步释放!看好财富管理长期发展


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自营大幅扭亏,高弹性初步释放。公司23Q1调整后营收34.7亿元(其他业务收入按净额计算),同比+77.6%;归母净利润14.3亿元,同比+525.7%。分业务来看,经纪、投行、资管、信用收入分别同比-18.0%、-26.4%、-22.5%、+58.3%,自营业务则大幅扭亏(22Q1-6.4亿VS23Q111.5亿),低基数下高弹性初步释放。

受益于资本市场回暖,自营收益率大幅改善。1)自营业务受益于市场回暖大幅改善,截至23Q1,公司自营金融资产规模1753亿元,同比+21%/环比+4%;整体年化投资收益率2.68%,同比+4.38pct,推动自营收入(投资收益+公允-联营)录得11.5亿元,较去年同期的-6.4亿大幅改善,成为业绩大幅提升的主要原因。2)其余业务受高基数影响有所下滑,23Q1全市场股基成交额同比-8%、IPO承销规模同比-64%,导致公司经纪业务、投行业务收入同比-18.0%、-26.4%;3)利息净收入同比增速较快,预计主因为去年4月配股资金到位后货币资金利息收入提升所致。

财富管理特色鲜明,看好长期发展。管理规模上,23Q1末公司按持股比例计的非货基AUM合计3819亿元,同比-10%/环比-3%,其中东证资管(持股100%)非货基AUM达1880亿元/环比-2%/行业25;汇添富基金(持股35.41%)非货基AUM达4966亿元/环比-4%/行业8;长城基金(持股17.65%)非货基AUM达1021亿元/环比-7%/行业37。新发基金上,23Q1全市场新发权益基金935亿元,同比-40%,1-3月分别为183、289、462亿元,环比持续改善。

盈利预测&投资建议:公司22年受自营业务下滑及减值计提影响,业绩短暂蛰伏,23年高弹性有望释放。长期角度,看好东证资管+汇添富市占率持续提升,受益于公募基金行业大发展,建议关注。

风险提示:居民资产配置迁移不及预期;旗下公募基金公司人员流失;资本市场大幅波动

(来源:天风证券)

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