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研报掘金丨东吴证券:福田汽车商用车业务覆盖完善,盈利维持稳定,首予“买入”评级:东吴证券研报指出,福田汽车(600166.SH)在商用车行业二十载沉浮,产业链覆盖多条线并进。商用车整车以及动力总成核心零部件全面自研自产,整车/发动机产能分别80/60万台左右,行业龙头地位稳固。公司以轻卡业务为核心,商用车市场整体复苏,公司多点开花。此外,在欧洲、日韩、拉美、东南亚等各地市场以多样产品线全面出击,拓展汽车全价值链业务,出口销量持续提升,效果显著。预计公司2023~2025年营业总收入为598.59/726.35/872.66亿元,归属母公司净利润为14.27/21.52/28.21亿元,分别同比+2092%/+51%/+31%,对应EPS为0.18/0.27/0.35元,对应PE为20/13/10倍。选取A股三家商用车公司作为可比公司,估值均值为20/12/9倍。鉴于福田汽车商用车业务覆盖完善,盈利维持稳定,长期新能源领域布局持续发力,认为福田汽车应该享受更高估值溢价,首次覆盖,给予“买入”评级。
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